本文摘要：6月份，工业经济景气度转好，工业经济增长速度倒数3个月小幅回落;预计7月份工业经济增长速度之后回落。

6月份，工业经济景气度转好，工业经济增长速度倒数3个月小幅回落;预计7月份工业经济增长速度之后回落。消费快速增长是夹住工业经济增长速度回落的主要因素;不受此影响，6月份产业链下游行业持续稳定回落，但产业链上游矿业、能源等行业持续下降。东、中、西地区倒数3个月增长速度全面回落，区域增长速度差异增大。全球工业经济正处于较慢衰退中，但回落速度有所上升。

　　一、2015年6月份工业运营情况　　(一)工业经济增长速度倒数3个月小幅回落　　2015年6月份，规模以上工业增加值同比快速增长6.8%，较5月份下降0.8个百分点，倒数3个月小幅较慢消息传递，表明当前工业经济增长速度上行压力继续减轻。从三驾马车看，工业经济回落动力主要来自于消费市场需求的夹住。归功于淘宝、京东等互联网销售平台的发展，更加多潜在市场需求和潜在供给被挖出出来，商品供需以求更加有效地给定;另外自去年7月份以来股票价格总体下跌带给的财富效应逐步显出，2015年5月、6月社会消费品零售总额倒数两月环比下降，沦为此轮工业增长速度下跌的主要力量。

然而工业经济上行压力依旧较小，一方面企业层面投资前景依旧黯淡，固定资产投资已完成额同比增长速度11.4%，与上月持平;另一方面国外市场需求也持续萎靡，工业品出口交货值倒数3月负增长。　　(二)产业链下游行业持续稳定回落;产业链上游矿业、能源等行业持续下降　　2015年6月份，不受国内消费快速增长影响，产业链上游多数行业显著上行，下游等少数行业有所恶化。分三大门类看，6月份制造业快速增长7.7%，较5月份快速增长1个百分点，而产业链下端的采矿业增加值同比快速增长2.7%，较5月回升1.9个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业快速增长2.1%，基本与上月持平。

分行业来看，当前工业经济运行主要有以下特点：一是产业链下游行业持续稳定回落，农副食品加工业、纺织业、食品制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、汽车制造业等行业增长速度持续小幅下跌;二是产业链上游矿业、能源等行业持续下降;三是医疗制造业、铁路、船舶、航天航空和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业等高技术、低加工度产业，以及通用设备制造业保持稳定快速增长态势。　　(三)东、中、西地区增长速度倒数3个月全面回落，区域增长速度差异增大　　2015年6月份，东、中、西部地区工业增加值增长速度回落趋势显著，分别倒数3个月持续上升。本轮经济消息传递趋势的一个显著特点是区域增长速度差异增大，东、中、西部地区工业增加值增长速度分别为7.3%、7.8%和8.4%。

　　(四)工业企业盈利能力持续恶化，但主营业务利润正处于下降趋势　　2015年5月份，规模以上工业企业盈利状况持续回落，但利润总额总计同比增长速度仍为负值。导致工业企业盈利状况恶化的根本原因在于企业在股票等资本市场投资收益的减少。

事实上，2015年前5个月，工业企业主营业务收益正处于持续下降的趋势，而主营业务收益利润率比较平稳，因此可以推测主营业务利润也正处于下降趋势。主营业务利润下降的最重要原因在于信息技术和互联网平台企业的发展激化了工业行业竞争。自去年6月份以来，消费品零售价格指数和工业品出厂价格指数之间的差距更进一步拉大，2014年6月二者差距一度增大至0.71，2015年5月份该指标减少至1.31，工业品出厂价格持续上行造成收益衰退仍是现阶段工业企业主营业务利润下降的主要原因。　　二、国外工业经济形势　　当前，全球工业经济正处于较慢衰退中。

发达国家中，美国和日本工业走弱，欧元区工业回落。5月份，美国工业生产小幅回升，PPI仍正处于负增长;欧元区工业生产小幅快速增长，二季度生产能力利用率比一季度下降了1.1个百分点，失业率为2012年6月以来的新高，PMI为14个月新纪录;日本工业生产指数和PMI双双回升，且PPI倒数经常出现负增长。新兴经济体工业生产回落力弱，PMI除了印度，其他三国皆正处于荣枯线下，俄罗斯PPI虽有回升但正处于13.4%高位，巴西和南非失业率皆创意低。

　　(一)美国工业生产有所上升　　(1)工业生产稳定快速增长。5月份，美国工业总体生产量指数105.1，同比下降1.37%，环比上升0.17%。5月份美国全部工业生产能力利用率为78.06%，较上月上升0.24个百分点。(2)PMI倒数回落。

6月份，美国制造业订购经理人指数53.5，较上月减少0.7，已倒数3个月回落。(3)失业率小幅上升。6月份，美国失业率较上月小幅上升0.2个百分点至5.3%。(4)PPI降幅收窄。

5月份，美国PPI同比上升2.9%，比上月收窄1.3个百分点。(5)贸易逆差有所减少。5月份，美国贸易逆差减少至418.7亿美元，较上月减少11.7亿美元;其中，美国出口总额为1886亿美元，进口总额为2304.7亿美元。

　　(二)欧元区PMI创14个月新纪录　　(1)工业生产回落。5月份，欧元区工业生产指数102.16，同比下降1.6%。二季度欧元区生产能力利用率为81.3%，比一季度下降了1.1个百分点。(2)PMI为14个月新纪录。

6月份，欧元区制造业订购经理人指数为52.5，为14个月新纪录。(3)失业率与上月持平。5月份，欧元区失业率为11.1%，与上月持平。

(4)PPI跌幅上升。5月份，欧元区生产者价格指数同比上升2%，较前月收窄0.1个百分点。

(5)贸易顺差持续不断扩大。4月份，欧元区贸易顺差扩至249.5亿欧元，较前月减少20亿欧元;其中，出口总额为1736.5亿欧元，进口总额为1487亿欧元。　　(三)日本工业生产全面回升　　(1)工业生产量回升。5月份，日本工业生产指数96.9，较前月回升2.1;5月份，日本生产能力利用率指数超过96.4，环比上升3.02%。

(2)PMI回升。6月份，日本制造业订购经理人指数为50.1，较上月上升0.8。

(3)失业率与上月持平。5月份，日本失业率为3.3%，与上月持平。(4)PPI倒数3月正处于负增长。

6月份，日本PPI同比上升2.45%，降幅较上月减少0.28个百分点，倒数3个月负增长。(5)贸易逆差大幅度快速增长。5月份，日本商品贸易构建逆差2172亿日元，较上月减少1579亿日元。

其中，出口57403亿日元，同比下降2.4%;进口59575亿日元，同比上升8.67%。　　(四)巴西工业低位回落　　(1)工业生产小幅回落。

5月份，巴西工业生产指数为93.7，同比上升6.23%，环比下降0.6%(2)PMI回落。6月份，巴西PMI升到46.5，较前月下降0.6。

(3)失业率再创新高。5月份，巴西六大城市失业率为6.7%，增幅较前月下降0.3个百分点，为近一年半新纪录。(4)PPI大幅度提高。

6月份，巴西PPI同比快速增长4.26%，比上月大幅度提高近2个百分点，已持续增长4个月。(5)贸易顺差大幅度减少。

6月份，巴西出口196.3亿美元，进口151亿美元，贸易顺差45.3亿美元，较前月减少17.5亿美元。　　(五)南非失业率创意低　　(1)工业生产回升。5月份，南非工业生产指数105.7，同比上升0.36%。

(2)PMI降到荣枯线下。6月份，南非PMI为49.2，比前月上升0.9。

(3)PPI回落。5月份，南非PPI同比增长速度为3.6%，增长速度较前月减少0.6个百分点。

(4)失业率创意低。一季度南非失业率减至26.40%，比2014年第四季度高达2.1个百分点，创历史新纪录。(5)贸易经常出现顺差。

5月份，南非出口额减至889.4亿兰特，进口额增加至839.5亿兰特;构建贸易顺差49.9亿兰特。　　(六)印度PMI回升，但仍正处于枯荣线以上　　(1)工业生产回落。

5月份，印度工业生产指数180，同比快速增长2.68%，环比快速增长0.84%。(2)PMI回升。6月份，印度PMI为51.3，较上月上升1.3。(3)PPI持续负增长。

6月份，印度PPI同比上升2.4%，倒数8个月正处于负增长。(4)贸易逆差小幅削减。

5月份，印度出口额减至223.5亿美元，进口额增至327.5亿美元，构建贸易逆差114亿美元，较上月增加5.5亿美元。　　(七)俄罗斯PMI之后上升，持续7个月正处于枯荣线以下　　(1)工业生产小幅上升。5月份，俄罗斯工业生产指数为102.3，环比上升0.6%。

(2)PMI持续处在荣枯线下。6月份，俄罗斯制造业PMI48.7，较上月上升0.9，已倒数7个月正处于荣枯线下。(3)PPI有所上升但仍保持高位。

5月份，俄罗斯PPI同比快速增长13.4%，环比上升1.2个百分点。(4)失业率有所回升。5月份，俄罗斯失业率5.6%，比上月上升0.1个百分点。

(5)贸易顺差有所减少。5月份，俄罗斯出口额降到309.1亿美元，进口额降到156亿美元，构建贸易顺差153.1亿美元，比前月减少3亿美元。

　　三、当前我国工业经济景气辨别和趋势分析　　课题组使用IIE工业经济运行监测信号图和IIE景气指数辨别工业经济的景气程度。IIE工业经济运行监测信号图主要用作对工业经济运行展开监测预警;IIE景气指数主要用作预测分析工业经济月度同比增长速度变化和工业经济形势的变化。

　　(一)2015年6月份工业经济景气度之后转好　　从IIE工业经济运行监测信号图来看，2015年6月份工业经济景气度经常出现转好迹象。多项指标展现出大力，虽然工业增加值增长速度持续回落，制造业订购经理人指数倒数4个月处在荣枯线之上，并较慢下行，一般贸易进出口额大幅度提高;发电量、货运量及社会消费品零售总额位居长时间区间;M1-M0、固定资产投资已完成额和代表生产活跃度的工业品出产价格指标皆依旧处在稍冻区间，但降幅较上月有所收窄。

　　(二)2015年7月份工业经济增长速度将维持之后回落态势　　IIE景气指数先行指数伴随，7月份工业经济增长速度将之后保持小幅回落态势。外围市场持续向好，美国、欧盟制造业PMI倒数两月持续上升，房地产销售增长速度回落，这些积极因素联合造就了工业经济景气指数中先行指数经常出现了小幅回落。　　在未来的一段时期里，中央政府“一带一路”发展战略、区域发展战略、自贸区建设等政策将逐步发挥作用，从而对工业经济快速增长构成有力承托，造就工业经济增长速度的回落。制造业PMI等指标回落也表明工业经济经常出现早期企稳迹象。

2015年6月，订购经理人指数倒数4个月位居荣枯线之上。从PMI分项指标来看，尽管新的出口订单指数皆有所回升，生产指数倒数4个月回落，新的订单指数快速增长强大。　　预示着国家“一带一路”战略的实行和自贸区建设，沿线国家和地区的基础建设投资将在未来更进一步夹住工业行业生产量快速增长。6月份，基础设施投资同比快速增长19.1%，增速比1—5月份提升1个百分点。

其中，公共设施管理业投资快速增长19.1%，增长速度提升3.1个百分点;道路运输业投资快速增长22.2%，增长速度提升0.6个百分点。资金来源的多样化也为基础设施投资成功建设获取便捷。

亚洲基础设施投资银行的正式成立和运营，将对中国以及“一路一带”国家铁路、公路、桥梁、港口、机场和通讯等基础建设获取融资，沦为未来一段时间内夹住国内工业行业的最重要因素。　　在诸多积极因素显出的同时，一些消极因素某种程度不容忽视。受限于财政收入减少，融资渠道趋紧的影响，短期之内工业行业大幅度快速增长的有可能并不大，另外随着工业化进程的前进，工业行业利润空间有限，制约工业行业更进一步提高空间。

尽管美国与欧元区制造业市场衰退，然而未必要恵及中国出口，工业出口交货值快速增长仍旧在负值区间游走。在长年生产能力不足的拖垮下，固定资产投资持续上升势头未好转，未来工业行业上行压力依旧较小。

　　总体来看，中国工业经济较慢上行趋势早已基本获得诱导，下半年工业经济增长速度将在现有水平趋稳并较慢回落。　　.。

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